十大券商看后市｜A股春季行情有望提前演绎粤友钱，指数或迈上新台阶
澎湃新闻记者 田忠方
上周A股企稳反弹，进入12月中旬，市场行情将如何演绎呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，内部环境均呈现积极变化下，大部分券商均看好春季行情的提前开启，A股将进入跨年攻势。一方面，短期流动性可能进一步宽松，同时交易结构有望改善。另一方面，美联储短期降息预期升温。
国信证券表示，进入12月，从外部环境来看，对于A股市场的压制正逐步缓解，流动性方面，美联储短期降息预期已升至80%以上，整体氛围偏暖。与此同时，内部环境亦呈现积极变化，资金获利了结动机预计将减弱，交易结构有望改善。
“年初‘宽信用、强预期’的传统逻辑有所淡化，但年底宏观流动性有望仍保持合理投放，为资金入市创造有利环境。在流动性主导的背景下，市场资金博弈可能促使春季行情提前演绎。”国信证券称。
申万宏源证券指出，12月中旬开始政策布局期、抢跑保险开门红，可能触发春季行情。接下来，保险开门红交易预期正在升温，高股息行情正在提前抢跑。对总体市场来说，春季行情可能是高位震荡行情中的反弹。
“12月至明年2月是中国政策、流动性、基本面向上共振窗口期，股市将逐步展开跨年攻势，上升空间还很大，指数将向上迈出新台阶。”国泰海通证券进一步指出。
华金证券也认为，当前时点来看，春季行情可能于今年12月中下旬提前开启。一方面，短期政策和外部事件可能偏积极。另一方面，短期流动性可能进一步宽松。
操作方面，浙商证券建议投资者持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本，同时根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标(例如上证指数9月4日低点或前期跳空缺口，恒生科技指数近期低点或年线)，伺机出击、分批介入。
中信证券：震荡和结构性机会的轮动是常态
超预期的内需变化出现前，震荡和结构性机会的轮动是常态，资源/传统制造业在全球定价权的重估仍然是潜力的被低估的方向。
去年“9.24行情”以来，两轮市场水位的整体抬升都伴随着融资规模的系统性抬升，合计净增了1.11万亿元，远超去年10月以来公募和私募主观多头产品新发总规模。在这两波行情当中，主要宽基和景气行业都完成了绝大部分涨幅。
如果剔除两轮融资的大幅上升阶段，其他时间市场基本是横盘震荡，在震荡期还能实现有效上涨的板块主要是量化驱动的微盘、保险驱动的银行、涨价推动的有色以及管线出海推动的创新药。
当前的市场震荡，可能是基本面超预期变化出现前的常态，债市的调整导致股债平衡型策略在当下遭遇一定挑战，对控制持仓波动率可能有更高的要求，也间接影响到股票配置策略。
未来，人民币的潜在升值压力可能会带来超预期的货币宽松，这可能是超预期变化的来源并打破震荡格局，在此之前，配置上延续资源/传统制造业定价权的重估和企业出海两个方向。
国泰海通证券：跨年攻势指数将向上迈出新台阶
展望后市，中国股市将向上迈出新台阶。近期，中国股市企稳反弹，接下来，中国股市将进入跨年攻势，指数将向上迈出新台阶。
首先，经济工作会议临近，2026年是十五五开局之年，预计经济政策有望更加积极。其次，考虑近期走弱的房地产销售面积，若美联储12月降息，当下人民币稳定升值也为2026年初中国宽松货币提供有利条件。
再次粤友钱，国家金融监督管理总局下调保险公司权益入市风险因子；继2019年和2024年后，证监会再度表态，适度拓宽资本空间与杠杆上限；改革提振市场风险偏好。
12月至明年2月是中国政策、流动性、基本面向上共振窗口期，股市将逐步展开跨年攻势，上升空间还很大。
配置方面粤友钱，进入跨年攻势看好科技、券商与消费，组合可增加进攻性。
银河证券：震荡结构为主
上周，A股市场呈现震荡修复行情，主要宽基指数多数录得上涨，全A指数上涨0.72%。创业板指涨幅领先，达1.86%。从风格来看，大盘风格相对占优；周期风格涨超2%，而消费风格震荡回调。此外，成交依旧延续缩量。
短期来看，年末重要政策窗口临近，关注近期即将召开的12月中央政治局会议和中央经济工作会议，政策部署为2026年经济工作指明方向，同时对于结构性行情具有重要指示意义。结合“十五五”规划建议稿，会议有望重点突出科技水平自立自强，强调扩大内需的战略地位，围绕科技创新、提振消费、投资于人、反内卷、稳楼市等作出战略指引。
海外来看，美联储议息会议即将于下周召开，市场博弈加剧，关注议息会议决议以及会后鲍威尔表态对于全球资本流动的影响。
接下来，年末行情轮动较快，或仍以震荡结构为主。同时，A股市场中长期向好逻辑不改。监管层下调险企股票投资风险因子，将进一步释放保险资金入市潜力，为市场注入更多增量流动性。
申万宏源证券：12月中旬可能触发春季行情
保险长期持有沪深300、红利低波100成分股和科创板的风险因子下调。国资险企加仓在前，风险因子下调在后。而对其他险企，风险因子下调构成增配权益的额外激励。在充足率不变情况下，风险因子下调释放的权益加仓空间是千亿级别。
接下来，春季行情经济和产业大级别催化尚不明确，资金供需逻辑可能成为主要矛盾。保险开门红交易预期正在升温，高股息行情正在提前抢跑。提示博弈高股息的行情，可能主要出现在2026年初之前。
春季行情的级别和定位判断不变：春季行情可能是小级别行情。对总体市场来说，春季行情可能是高位震荡行情中的反弹。对超跌科技来说，可能是调整幅度到位，向震荡阶段过渡的一波反弹。12月中旬开始政策布局期、抢跑保险开门红，可能触发春季行情。
风格节奏判断：2026年上半年“牛市1.0”震荡休整波段，顺周期和价值风格占优，下半年“牛市2.0”全面牛，顺周期可能只是启动牛市的资产，最终牛市还是科技和先进制造占优。
国信证券：看好“春季行情”的提前开启
进入12月，前期压制性因素开始转向，看好“春季行情”的提前开启。从外部环境来看，对于A股市场的压制正逐步缓解，流动性方面，美联储短期降息预期已升至80%以上，整体氛围偏暖。
与此同时，内部环境亦呈现积极变化，12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机预计将减弱，交易结构有望改善。
此外，随着经济增长引擎的转变，年初“宽信用、强预期”的传统逻辑有所淡化，但年底宏观流动性有望仍保持合理投放，为资金入市创造有利环境。在流动性主导的背景下，市场资金博弈可能促使春季行情提前演绎。
招商证券：红利板块有望重新获得关注
近期出台的政策集中在资本市场与消费政策两个领域，前者包含了险资部分业务风险因子调降与上市公司监管条例征求意见，后者则主要聚焦服务消费，重点部署文旅及体育消费。
往后看，12月即将举行政治局会议及中央经济工作会议，建议重点关注促内需政策、新兴产业政策与重大项目开展情况。结合政策面及资金面来看，今年1月发布的《推动中长期资金入市工作实施方案》，明确力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股。
从过往经验来看，12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望重新获得关注，风格上更推荐大盘风格。
浙商证券：维持区间震荡格局
考虑到今年三季度市场涨幅较大、强势标的多数还在冲高回落后的修复过程中，加之近期未出现引领大盘上涨的宏大叙事和领涨行业，因此预计后市大概率维持区间震荡格局。
因此，建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，短期可以关注走势顺畅且历史上在12月胜率较高的家电，留意医药、消费、AI应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方的低位滞涨个股。
操作层面，建议持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本，同时根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标(例如上证指数9月4日低点或前期跳空缺口，恒生科技指数近期低点或年线)，伺机出击、分批介入。
光大证券：短期或进入宽幅震荡阶段
上周美联储降息预期升温、海外市场回暖、国内政策预期升温对市场形成利好。最新公布的美国ADP就业数据进一步强化了美联储12月降息的预期，全球股市普遍出现了回暖，这对于A股而言也有积极影响。此外，随着中央经济工作会议临近，投资者对于政策的预期也在逐渐升温，一定程度上也助推了市场的回暖。
展望后市，市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。
不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。
配置方面，短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块。市场处于震荡的过程中时，前期滞涨方向可能表现会更好，对应于本轮即为高股息及消费板块。
中期来看，流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此。若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。
华西证券：多路增量资金入市可以期待
岁末年初，A股多路增量资金入市可以期待：一方面，海外美联储降息概率较大，人民币汇率偏强运行有利于外资增配中国资产；另一方面，监管层下调保险资金股票投资风险因子和年初保险资金“开门红”预期下，保险资金入市的动能较强。
近期，A股成交持续缩量和期权隐含波动率降至低位，意味着市场正在等待新的主线指引，后续中央经济工作会议或成为“跨年行情”启动的关键政策窗口。
配置上，建议关注三个方向：一是受益产业政策支持的高景气成长方向，如创新药、AI应用等；二是受益海外流动性改善，如有色金属；三是长久期资金的高股息偏好方向以逢低布局为主。
华金证券：春季行情可能提前开启
当前来看，明年春季行情可能于今年12月中下旬提前开启。一方面，短期政策和外部事件可能偏积极。一是短期政策可能偏积极：首先，中央经济工作会议对明年财政和货币等政策定调可能偏积极；其次，年底降准降息的宽松货币政策和提振消费的保增长政策可能进一步出台实施。二是短期外部风险可能较小。
另一方面，短期流动性可能进一步宽松。一是短期宏观流动性可能进一步宽松。二是短期股市资金流入可能边际改善。三是当前市场估值和情绪处于仍于中性偏高水平，但相较11月初已出现较大回落。四是短期经济可能仍处于弱修复趋势中。
配置方面，若今年春季行情提前开启，短期科技成长和周期等行业可能相对占优。一是短期科技成长和周期行业受政策支持且产业趋势向上。二是短期融资可能流入科技成长和周期行业。
